Vermogensbeheerders gemiddeld +7,0% rendement na het eerste halfjaar

De eerste helft van 2026 kende twee gezichten. Het jaar begon onrustig door het conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran en de gevolgen daarvan voor de energieprijzen. In het tweede kwartaal keerde het beeld en herstelden de wereldwijde aandelenmarkten krachtig.

Dat herstel is terug te zien in de rendementen van vermogensbeheerders. Alle vijf de beleggingsprofielen stonden per 1 april nog in de min. Per 1 juli staan zij alle vijf in de plus.

Het gemiddelde netto rendement per beleggingsprofiel

Wat opvalt, is niet alleen de omslag maar vooral het verschil tussen de profielen. Per 1 april lagen de vijf profielen nog dicht bij elkaar, met 1,2 procentpunt tussen het hoogste en het laagste rendement. Per 1 juli is dat verschil opgelopen tot 8,7 procentpunt. Wie meer in aandelen belegde, profiteerde in het tweede kwartaal aanzienlijk meer dan wie het accent op obligaties had liggen.

Van olieschok naar herstel

De olieprijs zakte terug naar het niveau van vóór het conflict

Sinds eind februari drukte het conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran op de doorvaart door de Straat van Hormuz. Brent-olie bereikte op 30 april kortstondig 126,41 dollar per vat. Halverwege juni volgden een voorlopig akkoord en een tijdelijk staakt-het-vuren, waarmee een groot deel van de risicopremie uit de olieprijs verdween. Eind juni noteerde Brent weer rond de 73 dollar, ongeveer het niveau van vóór het conflict.

Voor beleggers was dat een dubbel positief signaal. Een lagere energieprijs drukt de inflatie en verlaagt tegelijkertijd de kosten voor het overgrote deel van het bedrijfsleven.

De wereldeconomie hield beter stand dan verwacht

Naast de dalende energieprijzen was er een tweede aanjager: de economie bleek veerkrachtiger dan waar veel beleggers begin dit jaar rekening mee hielden. Veel beursgenoteerde ondernemingen presteerden beter dan verwacht en verhoogden hun winstverwachting voor de rest van het jaar.

Ook de vooruitkijkende cijfers verbeterden. In Europa sloten inkoopmanagers in de industrie het kwartaal af met de sterkste productiecijfers sinds begin 2022. Opvallend daarbij is dat de industrie het optimisme aanvoerde, terwijl de dienstensector die rol de voorgaande jaren vervulde.

De inflatie liep op en de ECB verhoogde de rente

De energieschok liet zich wel voelen in de prijzen. De inflatie in de eurozone liep op van 1,7% in januari tot 3,2% in mei, ver boven de doelstelling van 2% van de Europese Centrale Bank. In juni zakte de inflatie terug naar 2,8%, vooral doordat de energieprijzen minder hard stegen.

Op 11 juni besloot de ECB de beleidsrentes met 0,25 procentpunt te verhogen. De depositorente kwam daarmee per 17 juni uit op 2,25%. Het was de eerste renteverhoging sinds september 2023 en daarmee een duidelijke koerswijziging. De ECB had de rente tussen juni 2024 en juni 2025 stapsgewijs verlaagd en vervolgens ongeveer een jaar op 2,00% gehouden. 

Op 17 juni hield de Federal Reserve de Amerikaanse rente ongewijzigd binnen een bandbreedte van 3,50 tot 3,75%. De kans op een Amerikaanse renteverlaging nam daarmee sterk af. De prognoses van de Fed wezen in juni juist op de mogelijkheid van een renteverhoging later in 2026.

Die beweging werkte ook door in de kapitaalmarkt. De gemiddelde rente op Nederlandse tienjarige staatsleningen steeg van ongeveer 2,85% in februari naar ongeveer 3,17% in mei. In juni daalde zij gemiddeld weer iets tot circa 3,08%.

Op zoek naar de beste vermogensbeheerder?

Bent u op zoek naar de voor u beste vermogensbeheerder?

Vraag dan gratis en geheel vrijblijvend een SelectieRapport aan. Per e-mail ontvangt u een selectie van goede vermogensbeheerders die het beste passen bij uw persoonlijke situatie, wensen en voorkeuren.

Gratis Selectierapport

De koersstijging kwam niet langer alleen van techaandelen

Het eerste kwartaal liet een tweedeling zien. Terwijl energie- en waardeaandelen profiteerden van de hoge olieprijs, kregen technologieaandelen een correctie te verwerken. Beleggers werden kritischer op de vraag wanneer de forse investeringen in kunstmatige intelligentie zich daadwerkelijk vertalen in winst.

In het tweede kwartaal keerde de belangstelling voor de sector terug, maar met een ander accent. Producenten van halfgeleiders, geheugen en opslag profiteerden het meest van de investeringen in nieuwe datacenters. Belangrijker nog: de stijging bleef niet beperkt tot technologie. Ook industriële bedrijven, defensieve sectoren en kleinere beursgenoteerde ondernemingen deden mee. Buiten de Verenigde Staten kenden Japan en de opkomende markten een sterk kwartaal.

Die verbreding is voor beleggers relevanter dan de koerswinst zelf. Wanneer het rendement niet langer uitsluitend afhankelijk is van een klein aantal grote technologiebedrijven, neemt het concentratierisico binnen een breed gespreide aandelenportefeuille af.

Waarom defensieve portefeuilles minder profiteerden

Het verschil tussen de profielen wijst erop dat aandelen in het tweede kwartaal de belangrijkste rendementsbijdrage hebben geleverd. Profielen met een hogere aandelenweging profiteerden duidelijk sterker, terwijl de opgelopen marktrente de rendementen op veel bestaande obligaties onder druk zette.

De reden ligt in de opgelopen rente. Wanneer de marktrente stijgt, dalen de koersen van bestaande obligaties, omdat nieuw uitgegeven leningen een hogere vergoeding bieden. Naarmate de resterende looptijd langer is, is dat koerseffect groter. De rentestijging in het voorjaar drukte daardoor de waarde van de obligaties in beleggingsportefeuilles, precies op het moment dat aandelen herstelden.

Voor een defensieve portefeuille, die voor een groot deel uit vastrentende waarden bestaat, betekende dit dat het herstel maar beperkt doorwerkte. Daar staat tegenover dat het verlies in het eerste kwartaal ook beperkt bleef. Meer over de werking van deze beleggingscategorie leest u in ons artikel over beleggen in obligaties.

Wie in maart uitstapte, miste het herstel

De omslag tussen beide kwartalen laat zien hoe lastig het is om markten te timen. De aandelenmarkten bereikten begin april een dieptepunt, terwijl de olieprijs later die maand verder opliep en op 30 april zijn hoogste stand van het jaar bereikte. Juist in de weken waarin het geopolitieke en economische nieuws zeer ongunstig bleef, begonnen aandelen al vooruit te lopen op een mogelijk herstel. De maanden daarna leverden de MSCI All Country World Index het sterkste tweede kwartaal sinds 2020 op.

Wie in maart besloot om posities af te bouwen en aan de kant te gaan staan, incasseerde het verlies van het eerste kwartaal wel, maar deelde niet mee in het herstel. Om met markttiming waarde toe te voegen, zijn twee juiste beslissingen nodig: het moment van uitstappen én het moment van terugkeren. Juist het moment om weer in te stappen valt vaak samen met een periode waarin het nieuws nog overwegend negatief is.

Juist in zulke periodes komt de waarde van een vooraf vastgelegde beleggingsstrategie naar voren. Een vermogensbeheerder die vasthoudt aan de afgesproken verdeling over aandelen en obligaties en periodiek herbalanceert, handelt niet op basis van het nieuws van de dag.

Over de VBR-index

Vermogensbeheer.nl verzamelt de rendementen van vermogensbeheerders in Nederland. Elk kwartaal berekenen wij het gemiddelde netto rendement, dus na aftrek van kosten, dat vermogensbeheerders en banken hebben gerealiseerd. Dit gemiddelde vormt de Vermogensbeheer Rendement index (VBR-index©), die als benchmark kan dienen.

Omdat het rendement sterk afhangt van de samenstelling van de beleggingsportefeuille, berekenen wij het gemiddelde voor vijf beleggingsprofielen: defensief, matig defensief, neutraal, matig offensief en offensief. De volledige reeks vindt u op de pagina met de rendementen van vermogensbeheerders.

door Jos Leeser

Als voormalig bankier, vermogensbeheerder, consultant en klachtenbehandelaar kent Jos Leeser de ins en outs van beleggen en vermogensbeheer. Jos is partner bij Vermogensbeheer.nl en begeleidt vermogende particulieren, ondernemers, stichtingen en instellingen die op zoek zijn naar de juiste vermogensbeheerder.

Op zoek naar de beste vermogensbeheerder?

Bent u op zoek naar de voor u beste vermogensbeheerder?

Vraag dan gratis en geheel vrijblijvend een SelectieRapport aan. Per e-mail ontvangt u een selectie van goede vermogensbeheerders die het beste passen bij uw persoonlijke situatie, wensen en voorkeuren.

Gratis Selectierapport